每經記者 劉海軍 每經編輯 吳永久
上周末，滬深交易所發佈瞭《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法（2017年征求意見稿》 ，同時證券業協會也發佈《證券公司參與股票質押式回購交易風險管理指引（征求意見稿）》。消息一出，即被解讀為史上最嚴股票質押回購指引。
《每日經濟新聞》記者註意到，此新規一出，市場人士紛紛對此做出瞭解讀。多位券商分析師認為，征求意見稿對市場影響有限。而也有私募人士表示，新規後，質押比例高的上市公司或將承壓。
最嚴股票質押新規亮相
《每日經濟新聞》記者瞭解到，此次新規征求意見稿中，相比之前規則，有幾點是需要引起註意的：
1、融入方主體受限，不能是金融機構或其發行的產品。
2、融入資金用途受限，要用於實體經濟生產經營。
3、初始質押標的范圍縮小，基金、債券不能作為初始質押標的。
4、融資規模門檻提高，首次不低於500萬，後續不低於50萬。
5、股票質押率上限降低，不得超過60%。
6、質押集中度降低，單一證券公司、單一資管產品作為融出方接受單隻A股股申請註冊商標台中票質押比例分別不得超過30%、15%。
7、新老劃斷，存量業務不受影響，可以延期。
在2013年6月24日，券商股票質押回購業務正式開閘。之後，股票質押業務增長迅速，融資規模在2016年8月首次超過1萬億元，並在2016年年底超過1.28萬億。
截止今年9月9日，以最新價格計算，A股中未解押股票質押市值達6.13萬億元（占A股總市值的10.8%），行業分佈主要集中在醫藥、傳媒、地產和化工，市值占比分別為9.9%、7.2%、7.1%和6.6%。在個股方面，A股中質押比例超過50%的個股數量有122傢，超過30%的有593傢。
正是在這個大背景下， 今年以來，上市公司大股東 爆倉 警報頻頻響起引起瞭市場極大關註。如今年上半年，歡瑞世紀 、銀河生物 、科林環保等幾十傢上市公司發佈瞭控股股東質押股票觸及平倉線的警示公告。而近日發佈減持公告的洲際油氣，也是因為控股股權廣西正和股權質押觸及警戒線，遭到長江證券強制平倉，因此廣西正和不得不減持公司股票。
私募：質押比例高的公司或承壓
眾所周知，在A股中，上市公司做股票質押的數量眾多，而券商中做股票質押的從業人員也很多，因此，當周末的質押指引出來後，引起瞭市場廣泛討論。
在火山君所在的一個投資群中，周五迅速有券商人士對新規征求意見稿做出瞭自己的解讀。
《每日經濟新聞》記者的朋友圈中，也有市場人士對質押新規做出瞭自己的解讀和評論，如下圖台灣商標註冊查詢。台灣商標申請
海通證券分析師荀玉根表示，A股仍是中樞抬升的震蕩市，股票質押新規影響有限。他認為，新規整體影響有限，目前股權質押共涉及1506隻股票，其中僅有5隻股票融入方首次交易金額低於500萬元。實際操作中股權質押率已經低於60%。目前質押比例中值11.8%，其中30隻超過50%、31隻在單一證券公司超過30%，如果按新規，受影響存量規模比例為12.7%。
天風證券分析師也徐彪指出， 概括來說，我們認為征求意見稿對市場影響有限，因為在之前的實操中，券商的合規風控體系已經很大部分考慮到這些層面。征求意見稿主要限制的是那些跟實體生產的無關的、加杠桿的純資金行為台中商標申請類別。
股票質押新政或許對股市利空。周末新政，市場進一步去杠桿。上市公司股權質押貸款比例大幅降低，下周質押比例高的小市值公司股票或垃圾股股價將受壓。 深圳一私募人士對《每日經濟新聞》記者說道。
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